Wertverluste absichern

Die Zürcher Kantonalbank offeriert ihren Hypothekarkunden neu die Möglichkeit, Liegenschaften vor einer allfälligen Wertminderung zu schützen.

Die Zürcher Kantonalbank (ZKB) hat ein neues Produkt, mit dem Hypothekarnehmer mögliche Wertminderungen ihres Hauses abfedern können: die Index-Hypothek. Zusammen mit der Hypothek erwirbt der Kunde ein Wertpapier, eine Put-Option, die an den Index der Zürcher Wohneigentumspreise (Zwex) gekoppelt ist. Der Zwex bildet die Marktpreise von Wohnungen und Einfamilienhäusern im Kanton Zürich ab. Er existiert seit 1980 und basiert auf rund 16 000 Transaktionen.

Kunden können sich nachträglich noch absichern

Der Mechanismus der Hypo-Absicherung: Sinken die Immobilienpreise, sinkt auch der Zwex-Index. Der Optionskäufer erwirbt mit der Option den Anspruch, dass die ZKB einen Teil des Wertverlusts des Hauses zahlt, falls der Index um diesen Prozentsatz sinken sollte. So können Hausbesitzer Wertverluste einer Immobilie teilweise ausgleichen.

Beispiel: Ein Haus im Wert von 500 000 Franken ist mit einer Index-Hypothek über fünf Jahre im Umfang von 400 000 Franken belastet. Das Eigenkapital liegt also bei 100 000 Franken. Wenn die Immobilienpreise in fünf Jahren um 10 Prozent sinken, verringert sich der Wert des Hauses um 50 000 Franken.

Hier springt die Absicherung durch die Put-Option ein: Sie reduziert den Verlust des Hausbesitzers auf 10 000 Franken. Denn dank der Option reduziert die ZKB die Hypothekarschuld von 400 000 Franken um 10 Prozent. Unter Berücksichtigung der Kosten der Put-Option von 10 000 Franken liegt der Verlust des Hypothekarschuldners unter dem Strich bei 20 000 Franken - ohne Option wären es 50 000 Franken gewesen.

Offiziell bietet die ZKB ihre Index-Hypothek mit Absicherung nur für fünfjährige Laufzeiten an. Zudem sollte das Haus im Kanton Zürich stehen. Patrik Schellenbauer von der ZKB: «Wir warten ab, wie das Produkt bei den Kunden ankommt und bauen das Angebot allenfalls aus.» Darauf muss aber niemand warten. Wer schon eine Hypothek hat - bei der ZKB oder einer anderen Bank - kann sich auch nachträglich absichern.

Grund: Die Absicherung ist eine normale Option, also ein Wertpapier der ZKB, das jeder zu jedem beliebigen Zeitpunkt erwerben kann.

Verkauf der Put-Option jederzeit möglich

Nach den Vorstellungen der ZKB sollte die an die Hypothek gebundene Option erst ausgeübt werden, wenn der Hypothekarvertrag ausläuft. Das ist aber weder zwingend noch sinnvoll. Die Put-Option kann jederzeit an die ZKB zurückverkauft werden. Die Bank wird dem Kunden einen Tagespreis nennen.

Dieser vorzeitige Verkauf könnte für den Kunden etwa dann von Vorteil sein, wenn die Immobilienpreise während der Laufzeit der Hypothek sinken und der Kunde davon ausgeht, dass sich der Markt bis Ablauf wieder erholt. Die ZKB bestätigt : «Wir bewerben dies nicht, weil wir verhindern wollen, dass die Option zum Spekulationsobjekt wird.»

Fazit: Die ZKB hat ein bewährtes Absicherungsinstrument der Finanzwelt auf den Hypothekenmarkt übertragen. Hausbesitzer, die durch einen Einbruch der Immobilienpreise in finanzielle Bedrängnis geraten könnten, sollten sich über das Wertpapier informieren. Die Alternative dazu sind private Rückstellungen.